Монетарная «оттепель» откладывается

Сообщение Центробанка о том, что возврат к «нормальной» кредитной реальности откладывается до 2027 года стало «холодным душем» для бизнеса. В этих условиях предстоит выжить только наиболее эффективным формам бизнеса, либо находящимся на бюджетных дотациях. Что касается населения, то оно будет еще больше нуждаться в льготных программах государства, особенно в области ипотечного кредитования

Центробанк сообщает, что вернётся к нейтральной денежно-кредитной политике, то есть уровню ключевой ставки 7,5–8,5% в течение 2027 года, пишет gazetametro.ru.

Насколько это реально, и от чего будет зависеть? Почему переход к нейтральной монетарной политике отложен до следующего года?

«Уровень нейтральной ключевой ставки составляет 7,5-8,5 пунктов. Планы возврата к нейтральной денежной политике означают то, что регулятор вероятнее всего продолжит путь в направлении снижения ключевой ставки. Основным фактором, сдерживающим это снижение, остается инфляция. Повышенные инфляционные ожидания, возникшие в начале года были вызваны ростом цен, в том числе в связи с ростом налоговой нагрузки. И есть основания полагать, что к середине текущего года темпы роста цен снизятся, а вслед за ними и инфляционные ожидания. В таком случае шаги по снижению ставки рефинансирования могут стать более интенсивными. Оценить вероятность возврата к нейтральной денежно-кредитной политике будет возможно к концу текущего года», — рассказала «Московской газете» основатель ООО «Бизнес-Поддержка» Наталья Гуделева.

«Заявление о том, что возвращение к нейтральной ставке (диапазон 7,5–8,5%) произойдет лишь в течение 2027 года, для многих прозвучало как «холодный душ». Бизнес, измотанный высокой стоимостью заимствований, жил надеждой на существенные послабления уже в кратчайшее время. Но вопрос, почему переход к вожделенной «нормальности» отложен аж до следующего года, исходит из ошибочной предпосылки, что инфляцию можно выключить мгновенно, как свет в комнате. К сожалению, экономика — это тяжелый танкер, а не спортивный болид, и мы имеем дело с классическим, но очень мощным «эффектом храповика» в ценах», — сказал «Московской газете» политолог, доктор делового администрирования (MBA/DBA) по юриспруденции, экономике и управлению Роман Синицын.

Каковы шансы, что монетарная «оттепель» наступит раньше? И не окажется ли экономика «перемороженной», если этот процесс окажется чрезмерно растянутым?

«Стоит понимать, что прогноз ЦБ — это не гарантийное письмо, а сценарное условие, реалистичность которого зависит от переменных, зачастую находящихся вне контроля Банка России. Ключевой риск здесь представляет геополитика и санкционное давление: любое новое усложнение логистики или трансграничных платежей мгновенно удорожает импорт. Если издержки бизнеса на доставку комплектующих вырастут еще на 10-15%, ни о какой нейтральной ставке в 2027 году речи быть не может — ЦБ придется снова «закручивать гайки». То же касается и бюджетной дисциплины: если правительство решит нарастить расходы сверх запланированного бюджета на 2026–2027 гг., закон сообщающихся сосудов сработает неумолимо, и ставка останется высокой. Нам предстоит пройти по «лезвию бритвы»: охладить спрос, но не убить инвестиционную активность окончательно», — добавил эксперт.

Как это отразится на бизнесе?

«Эпоха, когда рентабельность бизнеса в 10-12% считалась приемлемой, ушла в прошлое. При текущей и прогнозируемой стоимости денег выживают только высокоэффективные модели. Возвращение к ставке 7,5-8,5% к 2027 году — это оптимистично-реалистичный сценарий, предполагающий, что экономика успешно адаптируется, а бюджетные стимулы станут умереннее. ЦБ выбирает меньшее из зол: лучше три года дорогого кредита, чем десятилетие хаоса в ценах», — резюмировал Роман Синицын.

Если ставка будет опускаться медленно и долго, то как это повлияет на кредитную активность населения, которая и без того угасает?

Здесь будет важна роль государства в части предоставления льготных программ, особенно в части ипотеки.

«Изменение величины ставки ЦБ РФ напрямую влияет на кредитную активность населения, особенно в части ипотечных кредитов. Важно отметить значительный рост ипотечных кредитов, выданных в рамках государственных программ по более льготным условиям (каждый третий выдается в Центральном Федеральном округе). Однако льготы по ипотеке сопровождаются бюджетными расходами на их финансирование, в то время как стандартные программы при снижении ключевой ставки будут более доступны для более широкого круга лиц», — отметила доцент кафедры налогов и налогового администрирования факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при правительстве РФ Елена Смирнова.