Ключевая ставка нащупала дно

Банк России рассчитывает вернуть инфляцию к цели 4% только в 2027 году, поэтому регулятору важно не ускорять снижение ключевой ставки настолько, чтобы вновь стимулировать спрос и получить вторую волну роста цен. Таким образом, конец 2026 года, скорее всего, пройдет при все еще жестких денежно-кредитных условиях

С какой ставкой Центробанка подойдем к концу года

«До конца года осталось два заседания ЦБ по ключевой ставке. На ближайшем опорном заседании, 23 октября, не ожидаем изменения ключевой ставки. Но при этом регулятор даст среднесрочный прогноз по ставке на основе свежих данных статистики. На последнем в этом году заседании, которое пройдет 18 декабря, можно как раз ожидать изменения ставки ЦБ на 0,5% либо вверх, либо вниз в зависимости от тенденций, которые сложатся к тому моменту как по инфляции, так и по проекту бюджета следующего года. Мой прогноз — ставка 13,5% на конец года», — сказал «Московской газете» доцент кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при правительстве РФ Михаил Леднев.

«Думаю, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14% годовых из-за ускорения инфляции, которая складывается заметно выше целевых ориентиров регулятора. В частности, в III квартале 2026 года общая инфляция составила 8,4% в годовом выражении при прогнозе ЦБ в 7%, а базовая инфляция достигла 6,2%. На это также накладываются рост цен на топливо, повышение коммунальных тарифов и высокая кредитная активность», — считает основатель ООО «Бизнес-Поддержка» Наталья Гуделева.

Существенного снижения ключевой ставки до 2027 года ждать не стоит.

«Существенно более быстрое снижение сейчас выглядит маловероятным, поскольку инфляционная картина пока не позволяет Банку России уверенно перейти к последовательному смягчению денежно-кредитной политики. Сентябрьская инфляция составила около 6,4% в годовом выражении при цели Банка России в 4%. К концу 2026 года ключевая ставка, скорее всего, останется в диапазоне 13,5–14% годовых», — поделился мнением с изданием сотрудник Центра банковского консалтинга и прикладных исследований Финансового университета при правительстве РФ Кырлан Марчел.

По словам профессора кафедры налогов и налогового администрирования Финансового университета при правительстве РФ Натальи Рубан-Лазаревой, при быстром замедлении инфляции и сдерживании бюджетных расходов ключевая ставка снизится до 12%. Рисковый сценарий учитывает проинфляционное давление и расширение бюджетного дефицита при которых ключевая ставка составит 14,5-15 %.

Что будет с экономикой

«Есть аргументы и за дальнейшее смягчение, но они пока слабые. Реальная ставка высокая. Экономику можно описать как охлаждающуюся: рост дают торговля и услуги, промышленность стагнирует, бизнесу тяжело обслуживать кредиты. Но пауза вероятнее всего продлится и в декабре, а снижение даже до 13,75% требует благоприятного сочетания данных», — отметил экономист Денис Федотов.

С чем связано ускорение инфляции

«Дополнительное давление оказывают возросшие инфляционные ожидания, эффект от индексации тарифов ЖКХ, произошедшей в начале октября, а также сохраняющиеся проинфляционные бюджетные и тарифные решения», — прокомментировала ситуацию консультант по стратегическому и антикризисному управлению, генеральный директор «Вместе.ПРО» Олеся Бережная.

Начиная с 2024 года ключевая ставка постепенно снижалась. И, по всей видимости, теперь нащупала дно.

«Напомню траекторию. Осенью 2024 года ключевая ставка достигла 21% — исторического максимума за всё время таргетирования инфляции в России. Решение было жёстким, но вынужденным. С тех пор прошло два года, цикл смягчения стартовал в 2025 году, и ставка постепенно шла вниз по мере отката инфляции от пиковых значений. К осени 2026 года мы подошли к отметке в районе 15-16% годовых. Прогресс налицо, но до цели ещё далеко. Центробанк помнит уроки 2014 и 2022 годов: поспешное смягчение обходится экономике дороже, чем выдержка. При этом давление на регулятор огромно, и его можно понять. Конец 2026 года страна, скорее всего, встретит со ставкой около 14–15%», — резюмировал в беседе с «Московской газетой» старший преподаватель кафедры экономики и государственного управления Славяно-греко-латинской академии, доктор делового администрирования (MBA/DBA) Роман Синицын.

Напомним, Совет директоров Банка России на заседании 11 сентября принял решение оставить ключевую ставку на уровне 14%, впервые за долгое время отказавшись от дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.