Россия сможет увеличить «подушку безопасности»

Российское финансовое ведомство увеличило закупку валюты на фоне роста выручки от нефтегазового экспорта. Однако благодаря тому, что полученные средства будут направлены в национальную «кубышку», а не выплеснуты на рынок, это не окажет существенного давления на рубль

Минфин РФ в октябре резко нарастил закупку валюты. Следует ли ждать резкого ослабления рубля?

«Пятикратное увеличение ежедневных покупок валюты и золота — это не политическое решение и не сигнал о смене курса, а прямое следствие механики бюджетного правила. Минфин направляет на рынок ровно ту сумму, которую бюджет получает сверх базового уровня нефтегазовых доходов. В октябре ведомство ожидает дополнительных нефтегазовых поступлений на 289,46 млрд рублей. Из них вычитается сентябрьский недобор в 10,04 млрд, и отсюда итоговые 279,42 млрд рублей, или 12,7 млрд в день», — рассказал «Московской газете» доцент кафедры налогов и налогового администрирования Финансового университета при правительстве РФ Алексей Шестемиров.

Что это значит для рубля?

«Банк России, который проводит операции от имени Минфина, одновременно продает валюту из резервов на 0,58 млрд рублей в день. С учетом этого чистые покупки вырастут примерно до 12,1 млрд рублей в день против 1,9 млрд в сентябре. Это заметный дополнительный спрос на валюту, прежде всего на юань, и при прочих равных он создает давление на рубль. Но драматизировать я бы не стал. Курс определяют прежде всего экспортная выручка, импортный спрос и уровень ключевой ставки. К тому же в конце октября экспортеры традиционно активно продают валюту для уплаты налогов, что частично компенсирует покупки Минфина», — добавил эксперт.

Рост объемов закупок валюты Минфином способен оказывать дополнительное давление на курс рубля за счет увеличения спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке.

«Реакция рубля действительно была заметной. Минфин объявил параметры 5 октября (понедельник), а сами операции начались 7 октября. При этом рубль ослаб на 1,7-2% именно 5 октября. Официальный курс доллара ЦБ вырос с 83,48 руб. (3-4 октября) до 84,93 руб. на 6 октября, достиг примерно 85,71 руб. на 7 октября и снизился до 84,90 руб. на 10-12 октября. Курс юаня на Мосбирже после сообщения подскочил на 1,1%, с 12,59 до 12,73 руб. Для сравнения в первой половине сентября курс доллара колебался вокруг 84-86,6 руб., то есть нынешние значения лежат внутри недавнего диапазона. Полагаю, до конца года доллар будет торговаться в диапазоне 82-88 руб., а резкого падения нефти ждать не стоит. Ждать укрепления рубля тоже нет оснований», — считает экономист Денис Федотов.

Не собирается ли правительство ослабить рубль, чтобы таким образом улучшить номинальные поступления в бюджет от экспорта?

«Начну с важной оговорки. Никто не принимал решения ослабить рубль, да и решением в обычном понимании это назвать сложно. Всё происходит автоматически, по бюджетному правилу. Получается парадокс: рубль слабеет потому, что нефтегазовые поступления в бюджет хорошие. Так и задумано бюджетное правило. Оно смягчает влияние нефтяных циклов на экономику, но в обмен курс перестаёт реагировать на цену нефти так, как мы привыкли», — отметил в беседе с «Московской газетой» экономист Данила Ладнюк.

Объем средств, направляемых в Фонд национальной безопасности, будет увеличен, чтобы сгладить влияние колебаний мировой нефтяной конъюнктуры на экономику страны.

«Минфин предлагает снизить цену отсечения с 59 до 50 доллара за баррель, что скорректирует закупку валюты и в следующем году. В условиях высоких цен на нефть Россия нарастит собственные резервы, что позволит увеличить «подушку безопасности», для снижения в последующем зависимости от нефтяной конъюнктуры», — сообщила доцент кафедры корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета при правительстве РФ Ольга Борисова.

По словам профессора Финансового университета при правительстве РФ Сергея Толкачева, «покупка иностранной валюты Минфином, помимо валютных интервенций ЦБ РФ, служит инструментом регулирования курса рубля, предохраняя его от неоправданного повышения на фоне роста поступлений валютной выручки экспортеров.

Несмотря на то, что увеличение закупок валюты Минфином оказывает давление на рубль, резкого ослабления национальной валюты на этом фоне не произойдет.

«Жёсткая денежно-кредитная политика сдерживает потребительский импорт и кредитную активность, что ограничивает инфляционные последствия валютных закупок. Говорить о рисках глубокой девальвации или движении курса к отметке 100 рублей за доллар сейчас нет оснований. Базовый ориентир на ноябрь — диапазон 85-90 рублей за доллар и 12,5–13,0 рубля за юань», — резюмировал в беседе с изданием старший преподаватель кафедры экономики и государственного управления Славяно-греко-латинской академии, доктор делового администрирования (MBA/DBA) Роман Синицын.