Сезонная дефляция может повлиять на решение Центробанка по ставке

Фото © «Московская газета»

23.06.2026 в 12:43:00

103

Риск разгона цен во второй половине года остается существенным: если к валютным колебаниям добавится традиционный для конца года всплеск бюджетных трат, возможно превышение целевого показателя

В России приближается сезонная дефляция, связанная со временем сбора урожая. С какими итогами по инфляции страна подойдет к концу когда? Как сезонное снижение цен на продовольствие может повлиять на решение Центробанка по продолжению смягчения монетарной политики?

«В настоящее время Россия приближается к периоду сезонной дефляции. Традиционно к концу июня начинают дешеветь овощи (помидоры, огурцы, перец, кабачки), фрукты и ягоды. Это происходит, по причине того, что на рынке появляется новый урожай. Подобное явление временно и к октябрю-2026 цены скорректируются в связи с сокращением продукции, выращенной в открытом грунте. Подобный тренд заложен в ставку Банком России, которая по прогнозу к концу года должна составить 4-5%. Минэкономразвития прогнозирует размер инфляции на уровне 5,2%. Величина инфляции к концу года может скорректироваться под влиянием инфляционных ожиданий, роста издержек у бизнеса вследствие коррекции законодательства и отдельных категорий расходов, в том числе логистических, изменения ситуации на валютном рынке, увеличения спроса на отдельные виды товаров, геополитической ситуации и др.», — рассказал «Московской газете» доцент Финансового университета при правительстве РФ Петр Щербаченко.

Каковы риски разгона цен во второй половине года?

«Основные риски, стимулирующие рост инфляции в 2026 году, связаны с индексацией тарифов ЖКХ, поскольку возрастает индекс потребительских цен и запускается эффект, связанный с закладыванием этих тарифов в стоимость производства и реализации продукции и услуг (аренды, логистики). Тренд на снижение стоимости национальной валюты негативно сказывается на импорте товаров, стимулирует экспорт. Дешевеющая нефть на фоне переговоров Ирана и США приводит к падению притока валютной выручки в России. В итоге инфляция может превысить целевые показатели на 1%», — добавил эксперт.

Центробанк на фоне имеющихся рисков может поставить снижение ставки на паузу.

«Решение Банка России 19 июня по снижению ключевой ставки только на 25 б.п. оказалось жестче, чем ожидалось большинством аналитиков (-50 б.п.). Кроме того, регулятор дал понять, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось из-за возросших проинфляционных рисков, в частности, уже реализующихся рисков пересмотра бюджетной политики. Это может привести к повышению прогноза ключевой ставки на 2026-27 гг и, даже, возможно, на 2028 г. Это означает, что снижение ключевой ставки может замедлиться, и экономике придется дольше жить с высокими процентными ставками. Это негативные сигналы для долгового и фондового рынков», — сообщила изданию руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

«Осторожность Центрального банка на последнем заседании — это не просто бюрократическая медлительность, а вынужденная реакция на фундаментальный перегрев. Ситуация осложняется внешней конъюнктурой. Июньское снижение нефтяных котировок уже начало оказывать давление на рубль. Мы все знаем, как работает этот механизм: ослабление валюты на каждые 10% добавляет к инфляции минимум один процентный пункт с лагом в несколько месяцев. Учитывая, что импортозависимость в высокотехнологичных сегментах остается высокой, этот «курсовой налог» догонит как раз к концу года. Дешевая нефть для нас сегодня — это не дешевый бензин, а дорогой импорт завтра. Бюджетный импульс также остается избыточным. Пока монетарные власти пытаются охладить спрос, фискальная политика продолжает его подогревать», — поделился своим мнением с «Московской газетой» старший преподаватель кафедры экономики и государственного управления Славяно-греко-латинской академии, доктор делового администрирования (MBA/DBA) Роман Синицын.

Какой инфляции ждать по итогам года?

По прогнозам эксперта, по итогам 2026 года мы, скорее всего, увидим инфляцию в диапазоне 6,8-7,2%. Это заметно выше таргета, и именно это заставляет регулятор держать ставку на уровнях, которые бизнес называет «заградительными».