Грозит ли России «валютный шторм»?

Денежная база в России увеличивается. Не стала исключением и нынешняя осень. Денежная база в узком определении, среди прочего, подразумевает запускаемые в обращение Центробанком наличные деньги, а также остатки на счетах по привлеченным кредитными организациями средствам, депонируемым в ЦБ. Не приведет ли это к избыточному наводнению страны денежной массой и как следствие — к девальвации рубля?

«На 11 сентября 2026 года узкая денежная база составила 22 727,6 млрд рублей. Неделей ранее, 4 сентября, она равнялась 22 561,5 млрд рублей. Причина банальна: наступил сентябрь. Завершился отпускной сезон, открылись школы и университеты, аграрии активно финансируют сбор урожая, а торговые сети закупают товарные запасы перед осенним пиком продаж. Банки запросили в ЦБ дополнительную наличность под подкрепление касс и банкоматов — регулятор её выдал. Параллельно Казначейство возобновило активные перечисления по госконтрактам после летнего затишья. Проходя через коммерческие банки, эти средства автоматически увеличили их обязательства по формированию резервов в ЦБ», — рассказал «Московской газете» старший преподаватель кафедры экономики и государственного управления Славяно-греко-латинской академии, доктор делового администрирования (MBA/DBA) Роман Синицын.

Меняется масштаб цифр, но алгоритм системы остается неизменным. Поэтому сильного влияния на курс рубля дополнительный выпуск денег Центробанком не окажет.

«Не пора ли сбрасывать рублевые остатки и уходить в валюту? Мой ответ будет столь же прямым. Если вы ищете реальную угрозу рублю, прекратите смотреть на недельный график узкой базы. В 2014-м база росла двузначными темпами, но рубль просел вовсе не из-за действий регулятора, а из-за обвала нефтяных котировок и внешних шоков. В 2017-м база снова прибавляла, а рубль при этом уверенно укреплялся. Что касается нынешней ситуации, то денежное водохранилище поднялось на полсантиметра, но шлюзы закрыты, и в реку не попало ни капли. Девальвация происходит тогда, когда прорывает плотину, а не когда за ней тихо регулируют уровень воды», — добавил эксперт.

То есть, узкая база сейчас не оказывает никакого давления на курс национальной валюты?

«В экспертной среде я описываю это как гипотезу резервуарного давления. Рубль оказывается под ударом не от самого факта расширения базы, а только тогда, когда этот рост совпадает с тремя другими факторами: провалом экспортной выручки, агрессивным разгоном необеспеченного кредитования и снижением нормативов резервирования. Три фактора одновременно формируют шторм. Один фактор из четырех дает лишь небольшую рябь. Сейчас мы видим именно рябь», — резюмировал Роман Синицын.

Тем не менее Центробанку приходится выпускать все больше денег. В частности, для продолжения бюджетного импульса во избежание стагнации экономики. И на фоне дефицита кадров. В итоге это трансформируется в «гонку зарплат», подогревая инфляцию и побуждая регулятор более осторожно относиться к снижению ставки.

«Длительный период роста зарплат темпами выше роста производительности труда, относится к проинфляционным рискам. В последнее время напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, дефицит кадров продолжает сокращаться. Рост зарплат замедляется и постепенно сближается с ростом производительности труда, хотя разрыв в их динамике по-прежнему существенный», — сказала «Московской газете» руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.