Ключевая ставка может составить 9,0% к концу 2023 года

Эксперты объяснили почему повышение ставки Центробанком стало неизбежным

В ближайшие месяцы следует ожидать ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Уже на ближайшем заседании регулятора ставка будет повышена 8,0% годовых, а к концу 2023 года может достичь 9,0%, сообщил «Московской газете» эксперт Института «Центр развития» НИУ ВШЭ Игорь Сафонов.

Какие инфляционные риски могут быть, если инфляция сейчас на минимальном историческом уровне? Будет ли повышение ставки разовым, или ЦБ берет курс на долгосрочное ужесточение денежно-кредитной политики?

«Риски существенного ускорения ценовой динамики в российской экономике в настоящее время действительно присутствуют и связаны с действием ряда серьёзных проинфляционных факторов: во-первых, ослабление курса рубля в последний месяц на фоне роста потребительской активности населения приводит к удорожанию импортных товаров за счёт эффекта переноса возросших валютных издержек импортёров в цены; во-вторых, быстрое восстановление экономики, подпитываемой сильным бюджетным импульсом, в настоящий момент сталкивается с ограничениями на стороне рынка труда — нехваткой рабочей силы, в результате чего усиливается конкуренция за сотрудников, что в свою очередь ведёт к росту реальных заработных плат. Хотя сам по себе этот эффект является положительным, в текущей ситуации он ведёт к увеличению частного спроса в экономике при ограниченных возможностях дальнейшего быстрого расширения производства (из-за уже упомянутых ограничений на рынке труда, а также сложностей и удорожанием поставок нового импортного оборудования), что провоцирует рост общего уровня цен. Данные эффекты уже наблюдаются в актуальной экономической статистике, которая демонстрирует ощутимое ускорение помесячных приростов цен с устранением сезонности с февраля текущего года. Годовая инфляция при этом также растёт: её минимальное значение наблюдалось в середине мая, когда она составляла 2,24%, в то время как к 10 июля показатель вырос до 3,28%. В данных условиях ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России будет направлено на сокращение избыточного спроса в экономике путём повышения привлекательности сбережений (за счёт роста процентных ставок по вкладам). Привлекательность потребления в кредит за счёт удорожания его стоимости при этом также будет снижаться. По мере постепенного расширения возможностей со стороны производства, выравнивания баланса между спросом и предложением в экономике и возврата инфляции к цели в 4% процентные ставки перейдут к снижению. Тем не менее в ближайшие несколько кварталов мы также видим необходимость в переходе к жёсткой ДКП и более высоким ставкам. По нашему прогнозу, ключевая ставка будет повышена до 8,0% годовых на ближайшем заседании Совета директоров ЦБ, а к концу года она может составить 9,0%. Инфляция при этом на конец 2023 года составит 4,6%, а по итогам 2024 года вернётся к цели в 4%», — рассказал «Московской газете» Игорь Сафонов.

«Инфляционные риски, о которых говорит ЦБ, могут быть связаны с несколькими факторами. Во-первых, начиная с прошлого года отмечается рост реальных располагаемых доходов, что может привести к росту потребления. Во-вторых, с начала года рубль потерял к основным валютам около 20%, что теоретически может ускорить инфляцию где-то на 3%, хотя пока этот эффект не просматривается из-за того, что по ряду позиций на внутреннем рынке наблюдается снижение цен. В-третьих, не стоит забывать и о факторе мировой инфляции, который проявляется в странах Европы, например, двузначными темпами роста цен. Что касается дальнейшего повышения учетной ставки, то пока не просматривается причин для того, чтобы оно носило продолжительный характер. Вероятно, одна из целей регулятора, склонить население в пользу сберегательной модели, чтобы обеспечить банковский сектор длинными деньгами», — поделился своим мнением с изданием Артём Клюкин, эксперт ИК «ИВА Партнерс».

«В настоящее время действительно самым логичным вариантом антиинфляционной политики выглядит повышение ключевой ставки со стороны Центрального банка РФ, поскольку курсы доллара и евро серьезно выросли и продолжают держаться на высоких ценовых диапазонах. Несмотря на низкую внутреннюю инфляцию импортные товары в пересчете на сегодняшний курс валют заметно подорожали. Да, это сезонный всплеск, но корректировка инфляционных рисков необходима. Если говорить о долгосрочной политике Центрального банка, то предпосылок для серьезного повышения ключевой ставки на дальней дистанции нет. Поскольку, как подчеркивали неоднократно руководители финансовых органов РФ, сегодня курс доллара и евро в диапазоне 80 рублей для российского экспорта выгоден», — предположил в беседе с «Московской газетой» доцент Департамента налогов и налогового администрирования финансового университета при Правительстве РФ, кандидат экономических наук Алексей Шестемиров.

«ЦБ четко прогнозирует общую ситуацию. Определенные опасения по незначительному всплеску цен действительно есть, это может осложнить для Центробанка обеспечение того уровня инфляции, который был обозначен в качестве таргета на текущий год. Поэтому ожидается, что ЦБ скорректирует ключевую ставку на ближайшем заседании. Думаю, что рост ставки составит 0,5 п.п., но исключить более существенных изменений также не могу. Дальнейшая стратегия Центробанка будет зависеть от складывающейся ситуации. Если судить по тому уровню цен, который мы наблюдаем сегодня, нет оснований ожидать существенного ужесточения денежно-кредитной политики», — сказал «Московской газете» Юрий Твердохлеб, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Регулирование деятельности финансовых институтов» Факультета финансов и банковского дела РАНХиГС.

«Решение о повышении ключевой ставки принимается Центробанком с учетом рисков инфляции. Мы видим, что в России инфляция сейчас на минимальном уровне, но все же есть факторы, которые могут способствовать ее росту. Например, возможное повышение стоимости импортных товаров, изменение курса валюты или изменения на рынке нефти. Эти факторы могут повысить стоимость производства и стимулировать инфляцию. В настоящее время Центробанк проводит мониторинг экономической ситуации и будет реагировать на изменения, чтобы обеспечить стабильность в экономике. Важно отметить, что регулятор стремится достичь баланса между поддержанием инфляции на уровне, приемлемом для экономики, и стимулированием развития. Повышение ключевой ставки может быть инструментом для достижения этих целей», — сообщил изданию квалифицированный инвестор, предприниматель и инфлюэнсер клуба выпускников Факультета бизнеса «КАПИТАНЫ» РЭУ им. Г.В.Плеханова Саплев Ярослав.

Ранее участники консенсус-прогноза, проведенного РБК сошлись во мнении, что совет директоров Центробанка на заседании 21 июля поднимет ключевую ставку на 50 б.п., до 8 процентов годовых. Со своей стороны, глава ЦБ Эльвира Набиуллина не исключила повышения ставки из-за усилившихся рисков инфляции.