Названа фундаментальная причина кризиса рефинансирования

Технические дефолты на рынке облигаций замедлят темпы экономического роста в краткосрочной перспективе, но в долгосрочном плане это должно привести к оздоровлению финансовой системы через уход «зомби-компаний» (компания, которая нуждается в постоянных финансовых вливаниях, чтобы продолжать деятельность), живущих исключительно за счет бесконечных перекредитований

Четверть российского рынка облигаций находятся под угрозой дефолта, пишет gazetametro.ru.

«Ситуация на долговом рынке сейчас напряженная, но говорить о системном кризисе пока рано. Главная проблема не в самом факте роста дефолтов, а в том, что уязвимых эмитентов стало заметно больше на фоне дорогого рефинансирования и большой стены погашений в 2026 году. В наиболее уязвимом положении находятся эмитенты с рейтингами от BBB+ до B- и без рейтинга, а среди рискованных секторов агентство можно выделить оптовую торговлю, строительство и девелопмент, тяжелую промышленность и целлюлозно-бумажную отрасль. Массовость технических дефолтов сама по себе опасна тем, что рынок начинает быстрее терять доверие к слабым заемщикам, и тогда проблемы ликвидности у отдельных компаний могут очень быстро превращаться в полноценные дефолты. Самый неприятный сценарий здесь — не обвал всего рынка, а цепочка рефинансируемых сбоев в третьем эшелоне и ВДО», — сказал «Московской газете» аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов.

Что посоветовать гражданам?

«В первую очередь сейчас нужно проверять долговую нагрузку компаний, операционный денежный поток, свободный денежный поток, покрытие процентов, объем ближайших погашений и оферт, а также любые сигналы о проблемах с ликвидностью, включая иски, блокировки счетов и резкий рост краткосрочного долга. Именно на этих участках обычно и проявляется реальный кредитный риск, даже если отчет по прибыли выглядит еще терпимо. Если говорить о том, что брать, то для консервативного инвестора сейчас разумнее оставаться в качественном сегменте. Более понятной ставкой выглядят ОФЗ и первый эшелон с фиксированным купоном, прежде всего средней и умеренно длинной дюрации, потому что цикл снижения ставки уже идет. Флоатеры могут оставаться частью защитной позиции, если есть опасение, что ЦБ будет снижать ставку медленнее ожиданий, но в базовом сценарии они уже дают меньше потенциала, чем хороший фикс. Если нужен защитный портфель, то качество и ликвидность важнее лишних процентов доходности, а охота за слабым кредитом во втором и третьем эшелоне выглядит слишком рискованно», — добавил эксперт.

С чем связаны проблемы на рынке облигаций?

«Текущая ситуация на долговом рынке, которую мы наблюдаем в начале мая 2026 года, представляет собой закономерную кульминацию затянувшегося цикла жесткой денежно-кредитной политики. Мы наблюдаем фазу «принудительного очищения» капитала. Статистика первого квартала, зафиксировавшая одиннадцать случаев технических дефолтов, это лишь видимая часть айсберга, верхушка того самого долгового навеса, который формировался в предшествующие два-три года. Фундаментальная причина кризиса рефинансирования кроется в драматическом разрыве между операционной рентабельностью бизнеса и стоимостью обслуживания заимствований. Эмитенты, выходившие на рынок в 2023–2024 гг. с купонами в 13–15%, строили свои долгосрочные стратегии в расчете на неизбежное смягчение монетарных условий. Однако реальность мая 2026 года диктует иные правила: когда компаниям необходимо вернуть инвесторам колоссальный объем ликвидности — от 5 до 6,6 трлн рублей, — рынок предлагает им новые деньги по ставкам, превышающим 20%. В условиях, когда обслуживание долга начинает поглощать практически всю свободную денежную массу, дефолт становится не просто риском, а математической неизбежностью для наименее эффективных игроков, — добавил эксперт.

Как в этой ситуации лучше действовать частным инвесторам?

«Что касается частных инвесторов, то здесь я должен предостеречь от поиска «гарантированной выгоды». В экономической науке и практике понятие гарантии всегда обратно пропорционально уровню доходности. Двузначные цифры доходности, которые сегодня предлагают проблемные эмитенты, это не подарок рынка, а премия за риск полной потери вложений. Попытка «поймать дно» в бумагах компаний с высокой долговой нагрузкой сегодня сродни азартной игре, а не инвестированию. Когда рынок уже дисконтирует стоимость облигаций на треть, он тем самым выносит вердикт кредитоспособности бизнеса. В текущих условиях наиболее рациональной стратегией для граждан остается уход в качество. Облигации федерального займа и бумаги эмитентов первого эшелона с государственным участием остаются единственными инструментами, способными обеспечить сохранность капитала», — резюмировал Роман Синицын.