Банк России «подал сигнал» по будущей монетарной политике

Действия ЦБ РФ по ключевой ставке остаются осторожными из-за инфляционных рисков

Большинство экспертов и инвесторов ожидали, что на своём февральском заседании совет директоров Банка России оставит ключевую ставку на уровне 16%, поскольку в начале года зафиксирован всплеск инфляции. Однако этот прогноз не оправдался? Накануне Центробанк в шестой раз подряд снизил ставку, которая теперь составляет 15,5%, пишет gazetametro.ru. При этом председатель ЦБ Эльвира Набиуллина признала, что перед ней и её коллегами действительно стояла дилемма – оставить ставку без изменений или снизить на полпроцента. В пользу первого варианта играла текущая статистика. В январе инфляция ускорилась до 1,62% с 0,32% в декабре, а в годовом выражении составила 6%. Однако в Центробанке решили, что в основном этот всплеск вызван разовыми факторами, такими как рост НДС и индексация тарифов на ЖКУ, которые вскоре будут исчерпаны. Правда, свой прогноз по инфляции на 2026 год регулятор всё же повысил с 4-5% до 4,5-5,5%. Зампред ЦБ Алексей Заботкин даже заявил, что шаг снижения ключевой ставки может быть уменьшен до 0,25%, однако Набиуллина не исключила и его увеличения до 1%. Эксперты рассказали, чем объясняется это решение Центробанка и какими будут его последствия.

Член совета директоров Банка России, начальник ГУ ЦБ по Центральному федеральному округу Рустэм Марданов отметил, что регулятор принял решение об очередном снижении ключевой ставки, несмотря на всплеск инфляции в начале года. По его словам, в ЦБ считают этот рост временным, а стоимость некоторых популярных товаров даже снизилась. 

«Например, огурцы выросли в цене примерно на четверть. В Тульской области можно было встретить на прилавках огурцы по цене 330 рублей за килограмм. Также на рост инфляции повлияло увеличение тарифов. Например, жилищно-коммунальные услуги подорожали во всех регионах ЦФО, сильнее всего в Москве. Выросла и стоимость проезда в общественном транспорте. В Московской области поездка в городском автобусе подорожала на 17% и теперь стоит 77 рублей. Многие предприятия повысили цены в связи с ростом налогов. Тем не менее, цены на товары повседневного спроса росли не так быстро, а отдельные из них даже дешевели. Например, стоимость сливочного масла, шампуня, кроссовок, детских футболок в ЦФО снизилась. А уже в первой декаде февраля рост цен значительно замедлился», — заявил Рустэм Марданов. 

К концу текущего года Центробанк прогнозирует замедление инфляции для основных категорий товаров до 4%. Однако инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими, поэтому дальнейшее снижение ключевой ставки будет возможным только в том случае, если не только реальная инфляция приблизится к целевым показателям, но и инфляционные ожидания будут снижаться, добавил начальник ГУ ЦБ РФ по ЦФО.

Основатель ООО «Бизнес-Поддержка» Наталья Гуделева отметила, что высокая ключевая ставка в прошлом году негативно влияла на финансовые показатели бизнеса и ограничивала потенциал экономического роста. Последнее решение регулятора в предпринимательском сообществе восприняли как сигнал смягчения условий для экономической деятельности. 

«Осторожное уменьшение ставки рефинансирования отражает необходимость удержания баланса в части недопущения роста инфляции, которая, с одной стороны, вызвана объективными факторами, а именно увеличением налоговой нагрузки. С другой стороны, пока непонятно, как поведут себя цены на протяжении года. Есть ожидания, что скачок цен вызван временными факторами, характерными для начала года, и начиная с середины года инфляция замедлится. Этот фактор будет оказывать непосредственное влияние на изменение ключевой ставки в 2026 году», — сказала Наталья Гуделева.

Эксперты сходятся во мнении, что ускоренного снижения ключевой ставки пока ждать не стоит. 

«Решение по ставке оказалось мягче наших ожиданий. Кроме того, регулятор впервые за длительный срок дал сигнал будущих действий: после исчерпания влияния разовых факторов инфляция, вероятно, возобновит снижение. При этом Банк России по-прежнему видит преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными на среднесрочном горизонте», — прокомментировала ситуацию руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. 

Экономист и инвестиционный советник, партнёр Российского Экспортного Центра Сергей Варфоломеев также уверен в том, что цикл смягчения денежно-кредитной политики будет взвешенным, а не быстрым. 

«Регулятор уверен в дезинфляционном тренде после разовых факторов, но сохраняет жёсткость условий и готов корректировать политику при ухудшении инфляционной картины», — отметил экономист.

По словам эксперта, вкладчикам, которые успели зафиксировать ставку выше 15% на длительный период, повезло, а остальным стоит оперативно действовать в течение ближайших 4-6 недель, чтобы успеть воспользоваться более-менее выгодными предложениями банков. В дальнейшем доходность по вкладам продолжит падать. 

С таким мнением согласился аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов: 

«Банк России послал сигнал по будущей монетарной политике, отметив, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. На таком фоне можно ожидать дальнейшего постепенного снижения депозитных ставок, которые, я полагаю, в предстоящие недели опустятся на 0,5-1%. А далее банки будут ждать новых сигналов регулятора в отношении следующих шагов по денежно-кредитной политике».

В то же время при продолжении тренда на снижение ставки ЦБ может активизироваться интерес к кредитным продуктам, в том числе к ипотеке. 

«Снижение ключевой ставки может стимулировать развитие ипотечных программ, несколько изменившихся с 1 января. Кроме того, снижение активности населения в части всех видов кредитов требует расширения предложений, что напрямую увязано с созданием банками более выгодных условий для клиентов», — считает доцент кафедры налогов и налогового администрирования факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при правительстве РФ Елена Смирнова. 

Следующее заседание совета директоров Центробанка по вопросу ключевой ставки запланировано на 20 марта.