Банк России сохранит тактику «микрошагов» в ближайшие месяцы

Если июнь подтвердит замедление устойчивых компонентов цен, мы увидим осторожное снижение ставки, но это будет, скорее, косметическая подстройка под текущую реальность, а не начало агрессивного цикла смягчения

Банк России сообщил о снижении сезонно сглаженной инфляции в мае до 0,15 процента. При этом годовая инфляция, по данным регулятора, замедлилась с 5,58 процента до 5,31 процента.

Позволит ли это перейти регулятору к более активному снижению ставки? Или по-прежнему будет осторожничать? С чем связана такая осторожность, если все с инфляцией идет как надо?

Значение имеют также инфляционные ожидания граждан.

«Банк России следит не только за текущими показателями, но и за инфляционными ожиданиями населения и бизнеса. Если люди и компании ожидают роста цен в будущем, это может само по себе создавать инфляционное давление. Даже если текущая инфляция низкая, а ожидания высоки, это повод для осторожности. Инфляция в других странах, геополитические риски, колебания на сырьевых рынках – все это также может влиять на российскую экономику и инфляцию. Внешняя неопределенность заставляет ЦБ быть более предусмотрительным. Цель Банка России – добиться устойчиво низкой инфляции в среднесрочной перспективе. Темп снижения инфляции в 0,15% за месяц – это хороший показатель, но пока рано говорить о достижении поставленной цели», — рассказал «Московской газете» профессор Финансового университета при правительстве РФ Сергей Толкачев.

Чего опасается регулятор?

«Важно, чтобы снижение было устойчивым, а не разовым явлением. Слишком быстрое снижение ставки может привести к ускорению кредитования, росту потребления и как следствие — к повторному ускорению инфляции. С другой стороны, слишком медленное снижение может сдерживать экономический рост. Задача регулятора – найти баланс. Политика процентной ставки действует не мгновенно. Есть определенное «лаговое» воздействие: изменения ставки начинают ощущаться в экономике через несколько месяцев. Регулятор учитывает это, чтобы не «перегнуть палку» и не создать чрезмерное стимулирование или, наоборот, замедление. Стоит отметить, что даже если текущие цифры выглядят «как надо», важно отслеживать, как эти показатели будут меняться дальше», — добавил эксперт.

То есть риски разгона цен пока остаются высоки, и на быстрое снижение ставки можно не рассчитывать?

«Инфляция может быть волатильной, и временное снижение еще не означает, что она навсегда уйдет на низкий уровень. Также всегда существуют риски, которые могут повлиять на инфляцию. Регулятор, скорее всего, и дальше будет придерживаться выверенного, осторожного подхода. Это значит, что снижение ставки, если и произойдет, то, будет постепенным и будет сопровождаться постоянным мониторингом ситуации», — резюмировал Сергей Толкачев

Что еще заставляет регулятора осторожничать?

«Осторожность регулятора в середине 2026 года продиктована не только сухой статистикой, но и свежими «шрамами» от событий 2024-2025 годов. Мы видели, как преждевременный оптимизм и поспешное снижение ставки оборачивались новым витком инфляции, который приходилось купировать еще более жесткими мерами. Сейчас Банк России находится в той фазе, когда риск «недожать» инфляцию оценивается им как гораздо более опасный, чем риск временного охлаждения кредитования. Репутация регулятора как борца за ценовую стабильность стоит дороже, чем сиюминутное одобрение со стороны бизнеса», — поделился своим мнением с «Московской газетой» старший преподаватель кафедры экономики и государственного управления Славяно-греко-латинской академии, доктор делового администрирования (MBA/DBA) Роман Синицын.

Значит риски разгона инфляции пока не устранены?

«Фундаментальные причины инфляционного давления никуда не исчезли, и они лежат вне плоскости монетарных решений. Мы продолжаем жить в условиях жесткого дефицита на рынке труда, где гонка зарплат стабильно обгоняет рост производительности. Пока этот структурный перекос сохраняется, любой избыточный импульс со стороны дешевого кредита моментально трансформируется в потребительский спрос, который производственные мощности просто не успевают удовлетворить. Добавьте сюда высокий уровень бюджетных расходов, и вы получите среду, в которой инфляция может вспыхнуть от малейшей искры. В ближайшие месяцы я ожидаю от ЦБ сохранения тактики «микрошагов», — резюмировал эксперт.