Экономика входит в фазу «сбалансированной стагнации»

2026 год не обещает стать рекордным с точки зрения экономических показателей

Оживление российской экономики начнется не раньше конца года. Это станет возможно лишь в случае снижения ставки ЦБ РФ до 10-12%.

Эксперты отмечают тормозящее влияние нефтяных цен, высокой ставки, а также угасающий бюджетный импульс в сочетании с сокращающимся потребительским спросом.

Бюджетная консолидация

«В первом полугодии 2026 г. сдерживающими факторами для роста экономики могут стать бюджетная консолидация, вероятное замедление роста зарплат и потребительских расходов, усложнение экспортных условий вследствие расширившегося дисконта в цене российской нефти, временные лаги ДКП (снижение ключевой ставки с все еще высоких значений ожидается плавным, и положительный эффект этого будет проявляться с задержкой). Начало года может быть наиболее сложным с точки зрения потребительской активности – завершение реализации временного спроса на автомобили перед повышением утильсбора, на льготную семейную ипотеку перед пересмотром ее условий с февраля 2026 г. (при том, что ставки по рыночной ипотеке пока остаются заградительно высокими), продолжающееся сжатие необеспеченного потребительского кредитования, адаптация потребителей к росту цен после повышения НДС», — сказала «Московской газете» руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Инерционный прогноз

Будет ли снижение ставки в этом году достаточным, чтобы «раскочегарить» экономику?

«К концу 2026 г. и в 2027 г. по мере того, как ключевая ставка может снизиться до 10-12%, может активизироваться отложенный спрос, и экономика при этом будет расти быстрее. Это инерционный прогноз, не предполагающий серьезных шоков для российской и мировой экономики (как отрицательных, так и положительных). Кроме того, с учетом рисков для инфляции со стороны бюджетной политики, возможных вторичных эффектов разовых проинфляционных факторов со стороны предложения (НДС, тарифы, сборы) в 2026 г., сокращения выпуска в некоторых отраслях промышленности нельзя исключить, что смягчение ДКП и возвращение экономики к более высоким темпам роста может занять больше времени», — резюмировала эксперт.

Ограничитель

«Следует умерить оптимизм, оставшийся после «разогретых» 2023 и 2024 годов, и взглянуть на фундаментальные ограничения, с которыми мы столкнулись. Если два года назад мы обсуждали феномен роста на фоне санкций, достигавшего почти 4%, то сейчас, после неизбежного замедления в 2025 году, мы входим в фазу так называемой «сбалансированной стагнации» или, если угодно, нормализации темпов роста. По итогам 2026 года рост ВВП России скорее всего окажется в диапазоне 1,5–1,8%, что существенно ниже показателей двухлетней давности. Почему мы не увидим повторения рекордов 2024-го? Ответ кроется в исчерпании двух ключевых ресурсов экстенсивного роста, на которых экономика «ехала» последние годы: мы по-прежнему находимся в ситуации исторически низкой безработицы, которая колеблется около отметки 2,4–2,6%, и это уже не просто статистика, а жесткий ограничитель: нанимать людей физически неоткуда, а зарплатная гонка, разгонявшая потребление ранее, уперлась в потолок рентабельности бизнеса», — поделился своим мнением с изданием политолог, доктор делового администрирования (MBA/DBA) по юриспруденции, экономике и управлению Роман Синицын.

«Трансмиссионный механизм»

Но ведь когда ЦБ повышал ставку не предполагалось, что это окажется на столь длительный период?

«Именно фактор жесткой ДКП является вторым определяющим моментом 2026 года. Мы входим в этот год с наследием длительного периода высоких ставок, которые были необходимы для охлаждения инфляции. «Трансмиссионный механизм» сработал: кредитование охладилось, инвестиционный импульс частного сектора стал более избирательным, а сберегательная модель поведения населения достигла пика. Если в 2024 году бюджетный импульс (госрасходы) перекрывал эффект высокой ставки, то сейчас его влияние стабилизировалось и перестало давать взрывной мультипликативный эффект. Бюджет по-прежнему щедр к приоритетным отраслям, но эффект высокой базы прошлых лет делает каждый новый процент роста все более дорогим и труднодостижимым», — добавил эксперт.

Сбалансированное развитие

«1,5-2,0% роста в 2026 году — это не признак кризиса, а, напротив, возвращение к траектории сбалансированного развития. Ожидать более высоких цифр было бы наивно и даже опасно, так как любая попытка искусственно разогнать экономику выше этого потолка сейчас приведет лишь к новому витку инфляции, а не к увеличению выпуска товаров», — резюмировал Роман Синицын.