Эксперты оценили динамику снижения ключевой ставки в 2026 году

Ощутимое снижение ставки ЦБ РФ начнет не раньше середины 2026 года

Высокие риски разгона инфляции, повышение утильсбора и НДС могут привести к тому, что в начале 2026 года регулятор повысит ключевую ставку.

Когда ждать решительного снижения ставки Центробанком? Произойдет ли этот процесс лавинообразно или же будет плавным, растянутым в течение следующего года?

Траектория инфляции

«Траектория инфляции складывается ниже годового прогноза ЦБ (вероятно, к концу года, она будет в диапазоне 6-6,5%, и даже не исключено, что может уйти ниже 6%). По нашему мнению, это практически бесспорный аргумент для продолжения снижения ключевой ставки. Аргументы в пользу осторожности с продолжением снижения «ключа» — повышение и так высоких инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий бизнеса (вероятно, в связи с ожиданиями повышения утильсбора и НДС). Октябрьский базовый прогноз ЦБ предполагает продолжение снижения средней ключевой ставки в 2026 г. – в номинальном выражении до 13-15%. Как ожидается, это будет приводить к постепенному, небыстрому ослаблению ограничений для экономики», — рассказала «Московской газете» руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Осторожное смягчение

Хотя и население, и бизнес уже настроились на ослабление монетарной политики на фоне замедления цен, регулятор пока осторожничает, принимая во внимание традиционный рост потребительского спроса под конец года.

«С наибольшей вероятностью нас ожидает осторожное смягчение денежно-кредитных условий, и на ближайшем заседании 19 декабря регулятор либо оставит ключевую ставку на текущем уровне 16,5% годовых, либо незначительно снизит, например, на 50 б.п. — до 16%. Да, с одной стороны, годовая инфляция снижается (в начале декабря она замедлилась до 6,34%), но есть и проинфляционные риски, включая сезонный фактор в виде роста потребления в конце года. На 2026 год регулятор ранее повысил свой прогноз по среднему значению «ключа» — до диапазона 13-15%, — что предполагает более продолжительный период снижения ставки. Таким образом, в базовом сценарии «ключ» может шаг за шагом снижаться до примерно 12% годовых к концу года», — отметил директор департамента развития корпоративного бизнеса, «Свой Банк» Роман Филимонов.

Инфляционные процессы

В начале будущего года резкого ослабления «ключа» можно не ждать.

«Какого-то резкого снижения ключевой ставки до уровня, комфортного для корпоративного сегмента (т.е. менее 10%), пока не ожидается. В начале года значительного уменьшения ключевой ставки ждать не стоит из-за предстоящего повышения налога на добавленную стоимость. Этот фактор, наоборот, дополнительно усилит инфляционные процессы в экономике. Есть даже небольшая вероятность некоторого повышения ключевой ставки в I квартале 2026 года», — поделилась своим мнением с «Московской газетой» кандидат экономических наук, отраслевой эксперт Ольга Горюкова.

Итоговые расчёты

«В современных экономических условиях маловероятно резкое снижение ставки ЦБ РФ, особенно в конце налогового периода, когда налогоплательщиками-организациями осуществляются итоговые расчёты с бюджетом. Кроме того, стимулирование развития ипотечных программ обусловливает уменьшение ставки для привлечения новых клиентов», — отметила в беседе с изданием доцент кафедры налогов и налогового администрирования факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при правительстве РФ Елена Смирнова.

«Подарков» ждать не стоит

«Лавинообразного снижения ставки, на которое надеются оптимисты, не будет, если, конечно, мы не хотим увидеть повторного разгона инфляции и обесценивания рубля. Если влить дешевые деньги в систему, которая не может произвести больше товаров физически, мы получим не экономический рост, а моментальное переписывание ценников. Центробанк это прекрасно понимает, поэтому «подарков» в виде резкого обвала стоимости заимствований ждать не стоит. Мой базовый прогноз на следующий, 2026 год — это не лифт, летящий вниз, а пологая лестница», — сообщил советник г. Москвы, доктор делового администрирования (MBA/DBA) по юриспруденции, экономике и управлению Роман Синицын.