«Приближается кульминационная фаза». Когда рост доллара может остановиться

Доллар превысил отметку в 91 рубль, евро – в 100 рублей. Почему это происходит и что несёт для российской экономики — в материале «Московской газеты»

Падение национальной валюты не представляет рисков для российской финансовой системы, сказал в беседе с изданием аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

«Это означает, что экстренно повышать ключевую ставку или вводить меры регуляторного характера российские монетарные власти не будут», – отметил эксперт.

Значительное ослабление курса рубля (-30% с начала года) для России с ее сырьевым экспортным уклоном является сильной поддержкой российских компаний и бюджета, сказал Александр Потавин.

«Как мы знаем, ослабление курса рубля на 10% может дать вклад в инфляцию в размере 0,5-0,6 п. п. в течение последующих 6-12 месяцев. С начала года рубль потерял уже около 30% к доллару, евро и юаню. Столь быстрое падение курса рубля, которое мы видим в последний месяц, ускорит перенос роста курса валюты в рост внутренних цен за счет повышения инфляционных ожиданий домохозяйств и бизнеса. Наиболее быстро перенос курса в цены может происходить по импортируемым товарам (автомобили, электроника и бытовая техника, одежда, обувь, медикаменты). Центробанк предсказуемо отреагирует на это повышением ставок. Эксперты подсчитали, что 1 руб. снижения курса рубля приносит в бюджет порядка 150 млрд руб. в год. То есть только за счет курсовой разницы (+20 руб. за 1 доллар США с начала года) доход бюджета имеет прибавку порядка 3 трлн руб. Это уже близко к размеру текущего дефицита бюджета. Данный фактор однозначно идет в плюс Минфину, ищущему способы наполнить бюджет рублями», — отметил аналитик.

Александр Потавин напомнил, что в начале июля курсы доллара, евро и юаня ускорили свой подъем.

«Это значит, что приближается кульминационная фаза, когда рост может остановиться, а курс развернется в обратную сторону, — считает аналитик. — На каком конкретно уровне будет максимум, не так важно, поскольку ослабление курса рубля увело его стоимость довольно далеко от фундаментально обоснованных уровней. Возврат к средним значениям – это вопрос времени. Поскольку в августе Россия и Саудовская Аравия сокращают объемы добычи своей нефти, ее стоимость должна подняться, что благоприятно скажется на курсе рубля».

Рубль слабеет, потому что российский экспорт в стоимостном выражении по сравнению с прошлым годом значительно снизился, а импорт, наоборот, растёт, рассказал «Московской газете» экономист Игорь Николаев:

«То есть, валюты в страну стало поступать значительно меньше. В прошлом году мы имели доллар по 52 рубля, а сейчас – практически в два раза больше. Мы видим общую тенденцию: рубль будет ослабевать и дальше».

Но есть и факторы, повлиявшие на резкое падение рубля именно в последние недели, отметил эксперт.

«Геополитика играет в этом свою роль, повышая неопределённость экономической ситуации. После событий 23-24 июня рубль отреагировал резким падением. А на днях появилось ещё и сообщение, что Банк России снижает продажу валютной выручку – раньше регулятор продавал выручку на 3,6 млрд ежедневно, теперь будет продавать на 1,7 млрд. Рынок и на то отреагировал падением рубля. ЦБ принял такое решение, потому что государству самому нужна валюта: как сообщил тот же ЦБ, план по нефтегазовым доходам недовыполнен, что тоже ослабило рубль, поэтому государству нужно экономить валюту», — сказал Игорь Николаев.

Ослабление рубля, по словам экономиста, имеет двоякий эффект:

«С одной стороны, чем слабее рубль, тем больше государство получит денег. А дефицит бюджета сейчас – значительный. Поэтому не без оснований звучит точка зрения, что слабый рубль выгоден бюджету. Но это если говорить об умеренно слабом рубле. Сильное же ослабление разгоняет инфляцию в стране и замораживает деловую, инвестиционную активность, со всеми вытекающими экономическими последствиями».

Стоит удивляться не тому, что рубль сейчас ослабевает, а тому, что в 2022 году он парадоксальным образом укреплялся, сказал «Московской газете» экономист Дмитрий Прокофьев.

«Как ни странно, санкции на первом этапе способствовали укреплению курса рубля. Благодаря ограничению импорта. Удалось накапливать доллары, а тратить их было некуда. При этом ещё не было ограничений на экспорт. Но осенью прошлого года их ввели, а спрос на импорт стал расти. И валюты стало меньше. Весной прошлого гола положительное сальдо торгового баланса – превышение экспорта над импортом – составляло у нас 71 млрд долларов, а за первое полугодие 2023 года – только 15 млрд. К тому же, изменилось качество валюты: сейчас вместо долларов и евро мы накапливаем неконвертируемые юани и рупии».

Мнение, что слабая валюта укрепляет экономику страны, основано на представлении, что экономика, которая экспортирует товары, за счёт ослабления своей валюты по отношению к валюте главного экономического партнёра, может получить преимущество, пояснил экономист.

«Это справедливо для такой страны, как Мексика, которая поставляет в США значительное количество промышленных товаров. Но у России сейчас нет таких партнёров, экспорт её – сырьевой, а в странах третьего мира, куда мы сейчас экспортируем сырьё, валюта ещё слабее рубля», — отметил собеседник «Московской газеты».

По словам экономиста, утверждение, что слабый рубль пополняет российский бюджет, звучит арифметически верно, но макроэкономические связи работают несколько сложнее.

«Если вы пополняете бюджет за счёт девальвации рубля, то получаете инфляцию – а это рост ставок на обслуживание вашего кредита, потому что при росте инфляции ЦБ поднимает ключевую ставку. Соответственно, налогоплательщики, понимая, что происходит инфляция, будут максимально задерживать свои налоговые платежи, чтобы расплатиться с правительством подешевевшими деньгами. То есть, в одном месте вы сократите дефицит бюджета, в другом – увеличите. Правда, инфляция не будет моментальной и не будет расти так же быстро, как падает рубль. На то и ЦБ, чтобы принимать в связи с инфляцией необходимые меры. Однако, для российской экономики в долгосрочной перспективе слабый рубль не создаст никаких преимуществ», — заключил Дмитрий Прокофьев.