Финансовые аналитики дали прогноз по уровню инфляции к концу 2023 года

Основными причинами ускорения инфляции стали ослабление курса рубля (усилившееся с конца июня), рост цен на нефтепродукты (вследствие решения правительства о сокращении демпферных выплат нефтяным компаниям с сентября) и высокие темпы роста розничного кредитования. Об этом сообщила «Московской газете руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая

Почему в России ускоряется инфляция? Ведь еще весной она была на историческом минимуме? К чему готовиться россиянам, что будет дорожать в первую очередь? С какими итогами по инфляции подойдем к концу года?

Аналитики отмечают, что в основном здесь тянется статистический эффект, обусловленный показателями прошлого года.

«Ускорение инфляции в годовом выражении с весенних минимумов – само по себе вполне ожидаемый процесс, о котором Центральный банк предупреждал еще с конца прошлого года. Это связано с эффектами базы прошлого года. Годовая инфляция рассчитывается по отношению к аналогичному месяцу предыдущего года, в ее расчет включается накопленная инфляция за последние 12 месяцев. Так, годовая инфляция резко упала в марте – с 11% до 3,5% (г/г), когда из базы расчета «ушел» наиболее «тяжелый» по инфляции март 2022 г. (тогда индекс потребительских цен (ИПЦ) только за месяц вырос на 7,6%). В апреле годовая инфляция прошла минимум, и дальше ее постепенное повышение было вполне ожидаемым, т.к. из базы расчета инфляции стали выходить уже самые «низкоинфляционные» месяцы прошлого года. Весной Центробанк ожидал, что инфляция превысит 4% (г/г) в 3-му кварталу 2023 г. Однако с лета рост цен существенно ускорился — как в годовом выражении, так и, что важнее, по отношению к предыдущему месяцу с учетом сезонности. Особенно заметно ускорилась инфляция в июле, когда ИПЦ за месяц вырос на 0,63% и, по оценке Центрального банка, по отношению к предыдущему месяцу с очисткой от сезонности в пересчете на год (SAAR) рост цен превысил 12%. В августе рост цен несколько замедлился, но оставался также весьма высоким для сезона, когда обычно цены снижаются к предыдущему месяцу из-за сезонного фактора (поступление на рынок нового урожая овощей). Существенным проинфляционным фактором является и дефицит трудовых ресурсов, который при исторически низком уровне безработицы разгоняет рост зарплат и издержек производства. Стоит отметить, что триггером для разгона внутреннего спроса в начале года стал масштабный бюджетный импульс, сейчас его влияние ослабевает», — рассказал «Московской газете» старший преподаватель департамента теоретической экономики факультета экономических наук НИУ ВШЭ Андрей Дементьев.

К чему готовиться россиянам, что будет дорожать в первую очередь?

«Соответственно, опережающими темпами стали дорожать непродовольственные товары с высокой долей импорта: автомобили, техника, электроника. Поскольку перенос динамики курса рубля в цены носит растянутый характер, вероятно, этот процесс еще не завершен. Также предприятия могут продолжать переносить в цены возросшие издержки на топливо, зарплаты и даже на стоимость кредитных ресурсов. В то же время тормозящим фактором может стать замедление роста спроса, т.к. потребители будут иметь меньше возможностей приобретать подорожавшие товары и услуги, особенно с учетом снижения доступности кредитования после решительного повышения Банком России ключевой ставки (с июля по сентябрь – с 7,5% до 13%)», — отметил аналитик.

С какими итогами по инфляции подойдем к концу года?

«Мы ожидаем продолжения роста годовой инфляции до конца года до 6-6,5%, новый прогноз Банка России по инфляции на конец года повышен до 6-7%», — резюмировала Ольга Беленькая.

«Инфляция ускоряется, потому что сработал эффект переноса валютного курса на цены импортных товаров, доля которых в потребительской корзине значительна. Сам по себе курс влияет именно на уровень цен, а не на их трендовую динамику, т.е. инфляцию. Однако, если краткосрочные изменения в ценах происходят на фоне «незаякоренных» инфляционных ожиданий, то они начинают восприниматься как устойчивые. Действительно, с начала лета растут ценовые ожидания бизнеса. Обменный курс, остававшийся в среднем на уровне 80 рублей за доллар в апреле-мае, переполз на июльское плато в 90 рублей за доллар, с которого уже скакнул в исторически неспокойном августе к психологической отметке в 100 рублей. Это послужило триггером девальвационных ожиданий, а закрепили тенденцию роста «воспринимаемой» инфляции растущие ценники на бензин и дизтопливо. Масла в огонь подливают непрофессиональные обсуждения разного рода «борщевых» индексов, составленных из фиксированного набора продуктов, а потому не учитывающих очень важного эффекта замещения. Суть эффекта в том, что в потребительской корзине дорожающие продукты замещаются на более дешёвые. В результате правильно взвешенный общий индекс цен растёт в меньшей степени, чем отдельные товары-представители, но население этого не видит. Повышение ожидаемой инфляции вызвано перегретым состоянием экономики. Ошибкой было бы утверждать, что если текущий уровень реального ВВП ниже, чем уровень 2021 года, то экономика ещё не вышла из рецессии, вызванной санкциями. Возникшее инфляционное давление обусловлено избыточным спросом по сравнению с пока более скромными потенциальными возможностями предложения. Даже если к концу года накопленная инфляция превысит 7%, на сберегательное поведение населения будет оказывать влияние не этот показатель, а ожидаемая в 2024 и 2025 гг. инфляция. К слову, Банк России в последнее время гораздо более оперативно реагирует на ожидаемую инфляцию, чем ЕЦБ или ФРС, поэтому к середине 2025 года есть все основания ожидать сокращения инфляции до таргетируемого уровня 4%», — предположил в беседе с «Московской газетой» старший преподаватель департамента теоретической экономики факультета экономических наук НИУ ВШЭ Андрей Дементьев.

«Причины инфляции прежние – по мере того, как находятся всё-новые и новые пути обхода ограничений на торговлю с Россией, мировая инфляция всё больше и больше проецируется на отечественный рынок. Наиболее заметно это в сегменте автомобильного топлива, которое на фоне роста мировых цен и ослабления рубля всё более выгодно для экспорта. А рост цен на топливо, соответственно, закладывается в цены любых других товаров. При этом сезон сбора урожая подходит к концу, что проецируется на рынке продовольствия – сезонное замедление роста цен уже перестало сказываться. И тут также свою лепту вносит то, что на фоне мирового роста цен и слабого рубля экспорт становится всё более привлекателен. В частности, это сказывается на стоимости мяса, цены на которое растут с опережением несмотря на то, что его производство в стране обновляет рекорды. Принятые же Центробанком меры для снижения инфляции, в частности, повышение ключевой ставки, пока ещё не успели подействовать для того, чтобы они проявили себя на рынке, требуется несколько месяцев», — отметил в беседе с изданием эксперт ИК «ИВА Партнерс» Артём Клюкин.