Финансовые аналитики оценили риски лавинообразного обрушения рубля

В прошлом году ЦБ совместно с Минфином РФ смогли остановить обвал рубля, а затем и создать условия для его полного отыгрыша во многом благодаря очень высоким ценам на нефть и газ. Однако ситуация на рынке энергоносителей изменилась не в лучшую сторону. Даже при сохранении текущих ценовых уровней на рынке энергоносителей, курс рубля переоценен и будет стремиться к более низким уровням, особенно с учетом санкций, сообщил «Московской газете» аналитик TeleTrade Алексей Федоров

До какого уровня может упасть рубль? Накануне в экспертном сообществе развернулась дискуссия по поводу того, увидим ли мы доллар по 200 рублей?

На этой неделе в «Ингосстрах-Инвестициях» спрогнозировали обвал российской валюты к 2024 году до 140 рублей за доллар, а в 2025-м — до 200 рублей. В ответ на это аналитик BitRiver Владислав Антонов возразил, что теоретически российская валюта может резко ослабнуть к доллару, как случилось год назад. Однако тогда ЦБ провел серию экстренных мер для поддержки рубля: блокировал нерезидентов, повысил ключевую ставку до 20%, учредил комиссию до 30% на приобретение валюты, запретил снимать ее в банках. Таким образом у государства и сейчас ситуация остается под контролем. Об этом сообщают Banki.ru.

Кто прав в этом споре, действительно ли следует ждать, что рубль в дальнейшем будет слабеть ускоренными темпами, или ЦБ всегда стоит на страже и сможет избежать сваливания в пропасть девальвации рубля? Не переоцениваются ли возможности регулятора в сфере стабилизации курса национальной валюты, только на том основании, что это получилось в прошлом году?

«Говоря о данных из презентации компании «Ингосстрах» следует учитывать, что в наше нестабильное время любой сценарий может реализоваться. Вопрос в вероятности. В модель, которую использует «Ингосстрах» заложены прошлые данные и предпосылки экспорта/импорта в будущем. В 2022-м году их модель уже не работала, если судить по графикам в презентации. Поэтому говорить о том, что модель будет работать в дальнейшем пока преждевременно. Скорее стоит говорить о структурной трансформации российской экономики с одновременным падением экспорта/импорта и ростом ВВП за счет импортозамещения. В итоге коридор 70/80 рублей за доллар, озвученный правительством, выглядит более вероятным, чем прогнозы «Ингосстраха», — поделился своим мнением с «Московской газетой» директор Департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артем Тузов.

«В теории такое, конечно, возможно, и скорее всего мы бы уже видели рубль по 200 рублей, если бы не действия ЦБ. Для того, чтобы такой сценарий был реализован, необходимо чтобы Центробанк потерял инструменты воздействия на валютный рынок и на игроков финансового рынка. Такое представить достаточно сложно, так как Россия интегрирована в мировую финансовую систему, и если ее захотят выдавить, то последствия для мировой экономики будут куда более тяжелыми. Пока рубль находится вблизи сильного уровня сопротивления 77 за американский доллар. Рост пары USD/RUB до 140 рублей будет фактически означать удешевление национальной валюты в два раза, естественно это вызовет сильнейшую инфляцию, которая традиционно чувствительна к валютному курсу. Вряд ли ЦБ, основной целью которого является регулирование уровня инфляции, позволит в принципе осуществиться такому сценарию. Думаю, что в ближайшее время курс российской валюты будет весьма стабильным и в среднем находиться в диапазоне 75-80 рублей за доллар», — отметил в беседе с изданием эксперт по финансовым рынкам Михаил Бычков.

Однако не все эксперты настроены столь же оптимистично.

«Курс российского рубля — это производная от состояния российской экономики. На текущий момент оно по-прежнему определяется конъюнктурой рынка энергоносителей. В 2022 году ЦБ совместно с Минфином РФ смогли остановить обвал рубля, а потом и создать условия для его полного отыгрыша, во многом благодаря очень высоким ценам на нефть и газ, которые продержались большую часть прошлого года. Но теперь ситуация на рынке энергоносителей другая — цены на них гораздо ниже прошлогодних, особенно если смотреть на российский сорт нефти Urals, от которого и рассчитываются поступления в федеральный бюджет. Это значит, что даже при сохранении текущих ценовых уровней на рынке энергоносителей, курс рубля переоценен и будет стремиться к более низким уровням (85,00-90,00 за доллар США). А если нефтяные котировки упадут еще ниже, с текущих $80,00-90,00 за баррель Brent, до 50,00-60,00 за баррель, что не так уж и невозможно ни по историческим меркам (такие уровни были в феврале 2021 года), ни по сравнению с текущей предкризисной ситуацией в мировой экономике, то никаких особых механизмов для действенной поддержки курса рубля у Банка России не будет. Ни старое, ни тем более новое бюджетное правило остановить падение курса не сможет. Проводить интервенции на валютном рынке без половины ЗВР очень опасно. А самое главное, бороться с падением курса рубля имеет смысл для нефтяной экономики лишь в случае позитивной динамики цен на нефть, а если они падают, то государству для компенсации доходов будет выгодна более слабая национальная валюта. Естественно, и ЦБ, и Минфин России будут стараться сделать ослабление рубля плавным, насколько это будет возможно. Но не стоит упускать из вида, что и при более благоприятных обстоятельствах российские регуляторы допускали резкое падение курса на 20-30% за несколько месяцев. А в текущих обстоятельствах нельзя исключать и более масштабных валютных скачков на 30-50% при повторении внешних шоков», — сказал «Московской газете» аналитик TeleTrade Алексей Федоров.

«Ценовое укрепление российской валюты после событий весны 2022 года завершилось в июле прошлого года. На данный момент можно говорить о среднесрочной тенденции на ослабление курса рубля. Важным фактором остается и возможное падение экспорта российских энергоресурсов из-за введения эмбарго со стороны ЕС на морские поставки российской нефтепродуктов и установления ценового потолка со стороны G7 и стран, поддержавших это решение. В начале этого года доходы госбюджета резко и ощутимо упали. Это привело к волне девальвации рубля против других валют, торгующихся на Московской бирже. Агентство Moody’s ожидает, что рецессия в России углубится в ближайший год под воздействием негативного влияния санкций на российский экспорт. В свою очередь, сокращение экспорта приведет к ухудшению положительного сальдо платежного баланса и, соответственно, к ослаблению рубля. По всей видимости, добыча нефти по итогам этого года сократится на 0,8-1,0 млн баррелей в сутки, а экспорт просядет на 15-20%. Если сюда добавить низкие цены на российскую нефть, то тенденция на сохранение слабости рубля будет преобладать. Но этот процесс не будет линейным. После периода всплеска курса доллара (евро, юаня) как правило приходит стабилизация и локальная коррекция. США, Европа и другие западные страны продолжают включать новые и новые экономические санкции. На данный момент фокус новых мер будет направлен на предотвращение обхода существующих ограничений и усиление экспортного контроля, то есть страны Запада будут планомерно отрезать пути обхода санкций, введенных против РФ. Это не сулит ничего хорошего отечественной экономике, а значит и курсу рубля. Чем больше санкций и ограничительных мер вводится в отношении российской экономики, тем сложнее местным экспортерам, тем слабее будет приток валютной выручки, тем большее давление будет на курс рубля. Поэтому нет больших сомнений в том, что рубль будет девальвироваться и дальше», — сообщил изданию аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

Те, кто вложился в доллары явно не прогадают, считает собеседник «Московской газеты».

«Если посмотреть на долгосрочный график курса доллара к рублю, на нем можно видеть периодические мощные всплески. Последний раз мы наблюдали это весной 2022 года, когда пара USD/RUB подскочила до отметки 120 руб. После таких сильных волн девальвации рубля обычно наступает фаза локального укрепления. Это мы видели в середине прошлого года. На долгосрочном графике также видно, что со временем курс доллара всегда восстанавливался до тех максимумов, которые случались во время кризисов. По этой причине те, кто купили доллары по 55-60 руб., могут смело ждать, когда курс вновь вернется к 120 руб. Вопрос только во времени: наступит это через год или через пару лет. В свою очередь, Банк России прогнозирует стабилизацию курса рубля в ближайшее время благодаря проводимым операциям на валютном рынке после ослабления, которое наблюдалось в декабре 2022 – январе 2023 года. Об этом говорится в последнем докладе о денежно-кредитной политике ЦБ РФ. Российский Центробанк указал, что в данный период обменный курс рубля ослабевал. Основными факторами, определившими динамику курса рубля, были изменение цены на нефть, рост импорта и повышенный спрос локальных участников рынка, частично связанный с сезонными факторами. Поскольку основные валютные резервы ЦБ РФ в результате санкций оказались замороженными, у регулятора сейчас осталось меньше рычагов оперативного влияния на курс рубля. Однако в арсенале имеются меры тактического характера, которые могут среднесрочно стабилизировать или даже укрепить рубль», — заключил Александр Потавин.