Финансовые аналитики рассказали о двух сценариях для курса рубля

Деловую активность и инвестиции может сдерживать несколько факторов

Ожидаемое в правительстве ускорение девальвации рубля происходит на фоне стабилизации курса в последние месяцы из-за жестких валютных ограничений и требований к экспортерам по продаже валютной выручки. Однако эти временные меры искусственно сдерживали обесценение национальной валюты. Об этом сообщил «Московской газете» доктор делового администрирования (MBA/DBA) по юриспруденции и по экономике и управлению Роман Синицын.

Еще недавно возникало стойкое впечатление, что рубль достиг долгожданной стабилизации. Откуда появился пессимизм, и насколько он уместен?

«В пользу более крепкого курса рубля в конце апреля сыграл временный фактор повышенных объемов корпоративных продаж валюты, на которые было мало покупателей, на фоне общего снижения ликвидности перед длинными майскими праздниками, а также сниженных объемов спроса от импортеров, которые в последние недели имели проблемы с платежами. В мае этот фактор перестанет позитивно влиять на курс рубля. В то же время в последние дни рубль получил более долгосрочные факторы поддержки — ставка осталась без изменений, требование о продаже валютной выручки продлено. Нефть тем временем торгуется на повышенных уровнях. Позитивный сценарий, при котором рубль в 2024 году будет находиться в диапазоне 92-96 руб. включает, помимо названных выше, еще ряд факторов: зарубежные покупатели должны расплачиваться за российскую нефть в полном объеме, своевременно и желательно в твердой валюте. Также в этом сценарии желательно, чтобы цены на российскую нефть марки Urals до 2025 года оставались на повышенных уровнях (в районе $75-80/барр.), при этом Центробанк продолжал продажу валюты из резервов, а объемы импорта товаров и услуг в Россию не росли. В негативном сценарии доллар до конца года может подняться до 98-102 руб. Этому, в частности, может способствовать снижение цен на российскую нефть Urals до $60/барр. или ниже, снижение спроса на российский экспорт на фоне усиления санкционного контроля, рост объемов дебиторской задолженности в структуре платежного баланса, что означает растущие задержки в поступлении оплаты за российский экспорт. Негатива рублю добавится, если ЦБ РФ из нетто-продавца валюты (юани из ФНБ) превратится в её покупателя во второй половине этого года, а также смягчение ДКП Банка России», — рассказал в беседе с изданием аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

«Прогноз Минэкономразвития об ослаблении российского рубля к доллару США с 93,5 руб. в апреле до 98,1 руб. в декабре 2024 года вызывает серьезные опасения. Такой пессимизм в оценках курсовой динамики связан с ожидаемым ростом импорта в условиях постепенного восстановления логистических цепочек и трансграничных расчетов. Дополнительным фактором давления на рубль станет рост дефицита торгового баланса при увеличении закупок иностранных товаров и услуг. Существует высокий риск того, что в реальности рубль может упасть еще сильнее, чем 98,1 рубля за доллар. При реализации консервативного сценария Минэкономразвития курс может достичь 100,3 рубля за доллар уже в четвертом квартале 2024 года. Более пессимистичные оценки предполагают ослабление до 110-120 рублей за доллар в случае резкого снижения нефтяных цен и введения новых жестких санкций. Анализируя комментарии экспертов, стоит обратить внимание на возможные негативные последствия ослабления рубля для экономики. Рост импортных цен и стоимости импортируемых инвестиционных товаров будет сдерживать деловую активность и инвестиции. Снижение реальных доходов населения из-за обесценения национальной валюты может привести к падению потребительского спроса. Вместе с тем завышенный курс рубля, поддерживаемый искусственными мерами, также несет риски для экспорта и бюджетных доходов. Таким образом, Банку России предстоит найти баланс между стабильностью курса и поддержкой внешнего и внутреннего спроса», — отметил Роман Синицын.

Наиболее реалистичным сценарием видится ослабление рубля, но происходить это будет достаточно плавно.

«Определенным фактором поддержки российской валюты продолжает оставаться высокая ключевая ставка Центрального банка, и недавний прогноз о сохранении ставки на высоком уровне в течение более продолжительного срока, чем ожидалось ранее, также является плюсом для рубля. В дальнейшем, начиная с 2025 года, переход к смягчению денежно-кредитных условий и постепенное снижение ставки может сказаться на снижении курса рубля. Можно предположить, что данное обстоятельство также находит отражение в оценке Минэкономразвития. Что касается ближайших сроков, то с начала недели в пользу рубля может сыграть очередной фискальный период: 29 апреля компании платят налоги за март и за I квартал и будут активно реализовывать валюту. С другой стороны, в конце апреля – начале мая может наблюдаться повышенный спрос населения на иностранную валюту в преддверии длинных выходных. Все же главный фактор — указ об обязательной продаже валютной выручки рядом компаний-экспортеров, действующий до конца апреля. По всей видимости, данная мера валютного контроля будет продлена – сразу на год и с некоторыми послаблениями требований к бизнесу. Ранее власти положительно оценивали действие указа, поскольку он помог увеличить объемы продаж валюты, тем самым покрыть ее дефицит на внутреннем рынке и с конца прошлого года способствовал укреплению курса рубля. Таким образом, продление указа также станет позитивным условием для большей стабильности рубля. В апреле мы видели, как ожидание решения по указу сказывается на курсе рубля: спекулянты спешили закупиться иностранной валютой, в результате чего доллар, евро и даже юань укреплялись. Однако после новостей о планах продлить действие указа до конца года рубль укрепился по отношению ко всем этим валютам. Скорее всего, до конца II квартала пара USD/RUB будет находиться в диапазоне 91-95 руб., а EUR/RUB — 98-102 руб., а во втором полугодии возможно некоторое ослабление рубля», — рассказал «Московской газете» заместитель директора Департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» (Группа IDF Eurasia) Вадим Шамин.