Ключевая ставка может стабилизироваться в диапазоне 16-18% к концу года

Быстрое снижение ставки Центробанком пока невозможно в силу инерционного движения инфляции, структурных экономических перекосов в сторону массированных госвливаний в отдельные сектора и проблем на рынке труда. Тем не менее, курс на смягчение монетарной политики регулятором пока остается наиболее вероятным сценарием. Хотя и будет проходить этот процесс очень плавно

С какими итогами по ставке ЦБ РФ придем к концу года

«Мы ожидаем, что ЦБ продолжит дальнейшее смягчение ДКП на фоне существенного снижения инфляционного давления и замедления роста экономики. Ближайшее заседание Совета директоров Центробанка состоится 12 сентября. Пока, на наш взгляд, темпы замедления инфляции и экономического роста складываются в пользу снижения ключевой ставки до 16%. Однако могут приниматься во внимание и другие факторы, в частности инфляционные ожидания, риски бюджетной политики, развитие геополитической ситуации. Ключевой фактор неопределенности сейчас – именно геополитика. Начавшиеся в конце прошлой рабочей недели встречи на высшем уровне – сначала лидеров России и США, затем США, Украины и крупнейших европейских стран, объявленная администрацией Трампа подготовка к встрече президентов России и Украины, а затем, в случае успеха, к трехсторонней встрече с участием президента США — снижают риски новых санкций со стороны Вашингтона в ближайшее время. В случае успеха среднесрочные последствия такого сценария могли бы означать относительное сокращение доли военных расходов, ослабление или частичное снятие санкций, смягчение дефицита на рынке труда. Все это – потенциально дезинфляционные факторы, которые пока не закладываются в базовый сценарий Банка России. Если они реализуются, то у ЦБ может заметно увеличиться пространство для смягчения ДКП. С учетом актуальных экономических данных, мы ожидаем ключевую ставку на конец года на уровне 14-16%», — рассказала «Московской газете» руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Осторожный оптимизм

«Действительно, оснований для осторожного оптимизма становится больше, показатели инфляции продолжают снижаться — уже 8,55% в конце первой декады августа. Это все еще значительно выше целевого уровня 4%, но тренд очевиден. Вместе с тем инфляционные ожидания населения несколько увеличились — с 13,0% до 13,5%, а регулятор ранее отмечал, что может вернуться к ужесточению ДКП, если динамика по инфляции развернется. Поэтому хотя базовый сценарий предполагает дальнейшее снижение ставки, вероятность того, что к концу года она останется в верхней части заявленного прогнозируемого коридора (в районе 17-18%), все еще высока», — сказал старший аналитик Свой Банк Алексей Гусев.

Направление движения

«Я думаю, что всё-таки больше шансов на то, что Центральный банк будет снижать ставку. Возможно, это будет происходить не слишком быстро, но направление движения, скорее всего, именно такое. По крайней мере, если ориентироваться на текущие заявления и прогнозы самого ЦБ, они закладывали в сценарии ставку существенно ниже той, что мы видим сейчас. Так что с высокой вероятностью снижение продолжится. И к концу года может оказаться на уровне 15-16%. Хотя нельзя полностью исключать и обратный вариант — приостановку снижения. Я говорю об этом осторожно, потому что, если смотреть исключительно с экономической точки зрения, всё указывает на продолжение движения в сторону смягчения. Но, как вы понимаете, всегда остаётся геополитический риск — и он достаточно существенный», — отметил в беседе с «Московской газетой» ведущий преподаватель МИРБИС, доцент кафедры мировой экономики ЭФ РУДН Владимир Григорьев.

Аргументы

«Прогнозируемое масштабное увеличение стоимости бензина и дизтоплива в сентябре спровоцирует очередной виток инфляции, что может повлиять на решение Банка России продолжить трек на снижение «ключа». На другой чаще весов охлаждение экономики, уменьшение темпов производства и снижение спроса населения. В этой связи, высока вероятность того, что 12 сентября мы увидим обновленную ставку рефинансирования на уровне «золотой середины» в 17%», — сказала «Московской газете» политолог, член общественного совета при Министерстве науки и высшего образования РФ Инна Литвиненко.

Рынок кредитования

Как возможное снижение ставки отразится на рынке кредитования?

«Снижение ставки ЦБ РФ — ожидаемая и несомненно положительная мера в текущем периоде, когда развитие предпринимательской активности тормозится не налоговыми, а кредитными методами, когда возникает проблема с получением кредитов на развитие своего дела, особенно в сфере малого бизнеса. Это связано еще и с тем, что лица, применяющие специальные налоговые режимы, когда объектом налогообложения являются доходы, не имеют возможности включать расходы по выплатам кредитов для уменьшения налоговой базы. Кроме того, тренд на снижение ставки ЦБ РФ позволит оживить рынок ипотечного и автокредитования, что вкупе с ростом доходов населения позволит осуществлять крупные покупки», — отметила в беседе с изданием доцент кафедры налогов и налогового администрирования факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при правительстве РФ Елена Смирнова.

Классический случай

«К концу 2025 года ключевая ставка Банка России с высокой вероятностью стабилизируется в диапазоне 16-18% годовых. Столь жесткая денежно-кредитная политика продиктована необходимостью подавления устойчивого инфляционного давления. Первый и определяющий фактор — инерция инфляционных процессов. Критически важно, что проинфляционное давление носит не монетарный, а преимущественно структурный характер: острый дефицит квалифицированных кадров толкает вверх издержки на оплату труда, загрузка производственных мощностей приближается к предельным значениям, а логистические цепочки работают с повышенными издержками. Второй фактор — характер бюджетной политики. Масштабные государственные расходы, особенно в сегменте капитальных вложений и оборонного заказа, создают избыточный спрос в экономике, уже работающей на пределе возможностей. Это классический случай, когда монетарным властям приходится «охлаждать» экономику, компенсируя фискальную экспансию», — предположил политолог, общественный советник г. Москвы, доктор делового администрирования (MBA/DBA) по юриспруденции, экономике и управлению Роман Синицын.

Понижение ставки будет плавным

«Резкий спуск ставки выглядел бы рискованным шагом, особенно в условиях внешних геополитических вызовов и сохраняющейся неопределённости в секторе санкций. ЦБ вряд ли пойдёт на решительные темпы смягчения без чётких сигналов о структурной стабилизации экономики. Ключевыми факторами останутся динамика внутреннего спроса, давление со стороны бюджетной политики и внешние условия, включая цены на сырьё и экспортные возможности. В текущем контексте приоритет ЦБ — не стимулирование роста, а защита покупательной способности рубля. Поэтому наиболее вероятен плавный, поэтапный путь снижения ставки. Итоговый уровень в 15–16% позволит сбалансировать поддержку экономики и контроль над инфляцией. Резких шагов ждать не стоит — ЦБ будет действовать осторожно», — резюмировала консультант по стратегическому и антикризисному управлению, генеральный директор ООО «Вместе.ПРО» Олеся Бережная.