Когда темпы роста цен в России пойдут вспять

Инфляционные ожидания населения снижаются, но остаются двузначными

Несмотря на то, что инфляция в России сейчас на уровне стагнации, это не означает, что она остановилась. Принято говорить о реальной и номинальной инфляции в зависимости от потребительских ожиданий. Назовем уровень в 7,82% — номинальная инфляция. Реальная — порядка 13% на сегодняшний день. Утверждать, что инфляция остановилась пока рано. Ожидать уровень в 4% к концу года также было бы преждевременно, рассказала «Московской газете» доцент Финансового университета при правительстве РФ Ольга Дмитриева.

Можно ли сказать, что инфляция в России достигла пика и дальше будет только снижаться? До целевых 4% по итогам года? Какие факторы сейчас работают за и против инфляции?

«По нашим оценкам, пик инфляции в годовом выражении будет пройден во втором квартале или в июле. Мы ожидаем, что он составит около 8% год к году. Высокие значения инфляции в годовом выражении во втором квартале связаны с очень низкой базой инфляции весны прошлого года. А вероятное сохранение ее вблизи максимальных значений в июле объясняется индексацией тарифов ЖКХ с 1 июля 2024 г., в среднем по стране это составит 9,8%. В июле прошлого года индексации не было, в последний раз проводилась в декабре 2022 г. Затем мы ожидаем постепенного снижения годовой инфляции, но не до 4%, а примерно до 5-5,5% к концу года. На замедление инфляции сейчас работает высокая ключевая ставка ЦБ и увеличение профицита счета текущих операций, способствующее укреплению курса рубля. Однако, судя по обновленному прогнозу Минэка, в перспективе до конца года и на ближайшую 3-летку закладывается последовательное ослабление курса рубля. А жесткая ДКП в условиях стимулирующей бюджетной политики, дефицита трудовых ресурсов и масштабных льготных программ кредитования пока не смогла затормозить рост потребительской активности и кредитования. Продолжающееся ужесточение санкционных ограничений сказывается на замедлении и сокращении притока валюты в страну, и на затруднениях импортных поставок, а также на росте транзакционных издержек. В итоге внутренний спрос продолжает расти быстрее возможностей увеличения предложения, что затрудняет замедление инфляции с повышенных уровней», — сказала «Московской газете» руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Как можно оценить недельные инфляционные показатели?

«Замедление годовой инфляции до 7,82% после 7,83% неделей ранее — это определенно позитивный сигнал. Однако делать далеко идущие выводы об окончательной стабилизации ситуации с ростом цен в России пока преждевременно. Недельные показатели инфляции довольно волатильны и могут резко меняться в ту или иную сторону под влиянием временных факторов, таких как сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию или разовые ценовые всплески. Здесь важнее оценивать среднесрочные тренды в динамике инфляции. Кроме того, текущий уровень инфляции около 8% пока существенно превышает целевой ориентир Банка России к концу года в 4%. Следовательно, пока рано говорить о достижении пика — ценовое ралли еще не исчерпано полностью. В-третьих, в российской экономике сохраняется ряд факторов, провоцирующих инфляционное давление. К ним можно отнести: высокий потребительский спрос на фоне роста реальных доходов населения. Согласно прогнозам Минэкономразвития, реальные зарплаты в 2024 году вырастут на 6,5%. Дефицит рабочей силы и связанное с ним опережающее повышение зарплат над производительностью труда, что закладывает инфляционную спираль издержек. Девальвационное давление на рубль, которое, по расчетам МЭР, приведет к ослаблению курса до 100 руб./$ к 2025 году. Это спровоцирует удорожание импорта. Высокая монетарная инфляция — денежные вливания со стороны государства для финансирования расходов. С другой стороны, некоторые факторы действительно сдерживают инфляционные риски. В их числе стабилизация мировых цен на энергоресурсы после скачка 2022-2023 гг.; прогнозируемое ЦБ РФ сохранение ключевой ставки на умеренно жестких уровнях; насыщение внутреннего рынка продукцией отечественных производителей. В целом, учитывая сохраняющиеся проинфляционные риски, вероятность достижения целевого уровня в 4% по итогам 2024 года выглядит пока невысокой. Более реалистичным видится закрепление инфляции в диапазоне 5-6% к концу года, при условии отсутствия внешних шоков и адекватной политики ЦБ РФ», — сказал в беседе с изданием доктор делового администрирования (MBA/DBA) по юриспруденции и по экономике и управлению Роман Синицын.

Почему усилия ЦБ по сдерживанию инфляции пока не увенчались успехом?

«Среди проинфляционных факторов — высокий потребительский спрос, поддерживаемый ростом зарплат и снижением безработицы. Что касается инфляционных ожиданий населения, то они продолжают снижаться — до 11% в апреле с 11,5% в марте. Это минимум с лета 2023 года. Однако ожидания все еще остаются двузначными. Руководство Центробанка неоднократно отмечало, что для снижения инфляции к целевому значению 4,0-4,5% необходим длительный период жесткой денежно-кредитной политики. Ожидаем первое снижение ставки ближе к III кварталу», — сообщили «Московской газете» в аналитическом отделе АО «Свой Банк» (Группа IDF Eurasia).